mayo 3, 2023

ICR ratifica en categoría AA-/Estable, la solvencia y bonos de Sociedad de Rentas Comerciales

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Fundamentos

La clasificación se sustenta en su calidad de activos, portafolio y posición de mercado, diversificación, madurez de los activos, calidad crediticia de locatarios y en la situación financiera de la compañía, de acuerdo a lo siguiente:

  • Alta calidad de sus activos: SRC posee 440.057 m2 de superficie arrendable, a través de un centro comercial, parques industriales y locales stand alone. Además, cuenta con contrapartes de buena calidad crediticia y sus contratos poseen una larga duración promedio, brindándole estabilidad a sus flujos operacionales.
  • Adecuada posición de mercado, con un tamaño relativo medio respecto a otros operadores de renta comercial en la industria. El tamaño de la compañía no ha variado significativamente en los últimos años, debido a una política de expansión moderada. La siguiente inversión relevante de la compañía es el proyecto inmobiliario Vicuña Mackenna, que consistirá en cuatro edificios, con un total de 520 departamentos y 25 locales comerciales, totalizando los 38.574 m2. El proyecto espera ejecutarse durante el año en curso.
  • Niveles de ingresos y EBITDA se mantuvieron en línea con lo esperado posterior a la venta de casi la totalidad de los departamentos del proyecto inmobiliario Las Condes durante el 2021. Si bien los niveles de ingresos y EBITDA mostraron una disminución hasta los $15.856 (-56,6%) y $8.985 (-49,9%) millones respectivamente, producto de la alta base comparable, la estabilidad de los ingresos por arriendos junto con los menores costos por venta generados en el periodo, propiciaron un aumento del 12,3% en el resultado neto, alcanzando los $17.538 millones.
  • En términos financieros, SRC presenta indicadores de endeudamiento bastante bajos en comparación con la industria de rentas inmobiliarias, exhibiendo un endeudamiento total de 0,54 veces, lo que es considerado como favorable para la clasificación de riesgo de la compañía.

Asimismo, a 2022 la compañía exhibe una deuda financiera neta sobre EBITDA de 3,13 veces y una cobertura de gastos financieros netos de 12,31 veces, éste último incluso mejor posicionado que en el ejercicio anterior.

Rating outlook

La tendencia “Estable”, indica que, dado el funcionamiento del negocio de la compañía, sus inversiones aprobadas y el financiamiento actual, no se evidencian factores que puedan alterar la clasificación de riesgo en los próximos doce meses.

Factores que podrían aumentar el rating

La clasificación de la compañía podría mejorar si adoptara una estrategia tal, que involucrara eliminar el riesgo de desarrollo de la compañía y a su vez fortaleciera sus indicadores de liquidez y cobertura.

Factores que podrían disminuir el rating

La clasificación de riesgo podría disminuir o generarse un cambio de tendencia en caso de que la sociedad tomase una cantidad de deuda que debilitase su situación financiera, o si el desempeño de sus activos se deteriorase de manera tal que afecte en la generación de flujo de caja.

Evolución de ratings

FechaClasificación solvencia / bonosTendenciaMotivo
May-13AA-EstablePrimera Clasificación
Abr-14AA-EstableReseña Anual
Abr-15AA-EstableReseña Anual
Mar-16AA-EstableReseña Anual
Abr-17AA-EstableReseña Anual
Abr-18AA-EstableReseña Anual
Abr-19AA-EstableReseña Anual
Abr-20AA-EstableReseña Anual
Abr-21AA-EstableReseña Anual
Abr-22AA-EstableReseña Anual
Abr-23AA-EstableReseña Anual

Definición de categorías

Categoría AA

Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

La subcategoría “-“ denota una menor protección dentro de la categoría.

Contactos

  • Francisco Loyola García-Huidobro
  • Gerente de Clasificación
  • Fernando Villa
  • Director Senior de Corporaciones y Fondos
  • José Muñoz
  • Analista

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