Fundamentos
Fundamentado principalmente en la fortaleza financiera del emisor categorizada por ICR en una categoría “Superior”, que se complementa de factores relacionados a su negocio, tales como la fortaleza de sus marcas, su alta diversificación y gran tamaño relativo, que proporcionan al emisor una alta participación dentro del mercado local y una presencia dentro del mercado internacional altamente diversificada, que durante el último año se fortaleció con oficinas locales en Estados Unidos, Reino Unido y China.
Respecto a la situación financiera de Viña San Pedro Tarapacá, el año 2022 terminó con crecimientos a doble dígito en ingresos (+13,3%), EBITDA (12,4%) y utilidad del ejercicio (33,7%), pese a las complejidades logísticas observadas durante el período, que tuvo implicancias negativas principalmente hacia el último trimestre del año, cuando comenzaron a liberarse los atascamientos logísticos.
En relación con el perfil crediticio del emisor, aun cuando se produjo un aumento en patrimonio (+4,3%) y un desapalancamiento que benefició los ratios de leverage, en términos netos se produjo un aumento del endeudamiento financiero neto y del DFN/EBITDA tras la reducción material de la caja (-86,1%) producto del efecto conjunto que generó el alza de costos de las materias primas, el CAPEX del período y el pago de deuda y de dividendos. Pese a ello, se mantienen en rangos que permiten mantener la fortaleza financiera del emisor en una categoría Superior, sobre todo considerando que su cobertura de gastos financieros netos supera las 20 veces y que mejoró el último año.
Los ratios de liquidez refuerzan el perfil financiero de VSPT, dando cuenta de la alta capacidad de pago de las obligaciones de corto plazo, según nuestras estimaciones, lo que contribuye a la ratificación de la clasificación, sobre todo considerando el complejo primer semestre 2023 que está enfrentando el sector vitivinícola en sus exportaciones de vino tras el sobre stock mundial generado con el desembotellamiento logístico. Aun cuando ello ––con una alta probabilidad de ocurrencia según nuestras expectativas–– generaría un menor desempeño operacional por parte de Viña San Pedro Tarapacá, opinamos que su fortaleza financiera contribuye a que el emisor tenga capacidad para enfrentar ciertas volatilidades puntuales de sus resultados sin deteriorar su capacidad de pago del servicio de su deuda.
Evolución de ratings
Fecha | Solvencia | Bonos | Efectos de comercio | Tendencia | Acciones | Motivo |
28-feb-17 | AA- | AA- | N1+/AA- | Estable | Primera Clase Nivel 2 | Reseña anual |
30-abr-18 | AA- | AA- | N1+/AA- | Estable | Primera Clase Nivel 4 | Reseña anual con cambio de clasificación |
30-abr-19 | AA- | AA- | N1+/AA- | Estable | Primera Clase Nivel 4 | Reseña anual |
17-oct-19 | AA- | AA- | – | Estable | – | Nuevas líneas de bonos |
17-abr-20 | AA- | AA- | N1+/AA- | Estable | Primera Clase Nivel 4 | Reseña anual |
30-abr-21 | AA- | AA- | – | Estable | Primera Clase Nivel 4 | Reseña anual |
29-abr-22 | AA- | AA- | – | Estable | Primera Clase Nivel 4 | Reseña anual |
28-abr-23 | AA- | AA- | – | Estable | Primera Clase Nivel 4 | Reseña anual |
Definición de categorías
Categoría AA
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
La subcategoría “-“ denota una menor protección dentro de la categoría.
Primera Clase Nivel 4
Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Contactos
- Francisco Loyola García-Huidobro
- Gerente de Clasificación
- Maricela Plaza
- Directora Senior de Corporaciones
- Catalina Salazar
- Analista Corporaciones
Metodologias de Rating
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