Fundamentos
Sustentado de un riesgo del negocio que ratificamos en categoría A/Estable, de una fortaleza financiera categorizada por ICR en nivel “Adecuado” y de las características particulares de los instrumentos, los que no otorgan resguardo adicional para los acreedores.
Aun cuando variables exógenas influyeron parcialmente en que Coagra terminara el año 2022 con un crecimiento a doble dígito en ingresos (+21,8%), EBITDA (+68,0%) y utilidad del ejercicio (+71,4%), opinamos que el fortalecimiento que ha presentado su operación en los últimos años tras la ejecución de sus planes de negocios, es el pilar que sostiene el buen performance operacional 2020-2022.
Destacamos el foco en la mejora continua de esta compañía y el crecimiento con rentabilidad, aspectos relevantes sobre todo en esta industria que opera con bajos márgenes y con alta exposición a variables no controlables por los incumbentes. El fortalecimiento de las relaciones con los proveedores, con clientes y la adaptación de su pool de productos y servicios de acuerdo con el desarrollo que va exponiendo la industria, son variables que inciden en la mejora significativa de sus ventas, en el fortalecimiento de su participación de mercado y en la mejora de márgenes y rentabilidades.
El escenario internacional de altos precios de los commodities y del transporte marítimo, complejizó las operaciones del agro y puso a prueba la capacidad de adecuación de Coagra a estas variables exógenas, concluyendo el año con altas presiones de capital de trabajo y con mayor stock de inventario y de cuentas por pagar a proveedores, pero con una generación operacional que contrarrestó del todo la presión de estas variables y que derivó en la mejor cobertura de gastos financieros y de deuda financiera neta del emisor de los últimos seis años (al menos). Si bien el leverage se ubica levemente por sobre el target de gestión de la administración, de momento no modifica nuestra opinión sobre Coagra ni sobre su fortaleza financiera. De todas formas, esperamos que este ratio vaya parcialmente retrocediendo en la medida que se normalizan las variables de precios ya individualizadas.
Es importante señalar que, aun cuando esperamos que los resultados de Coagra se estabilicen en una cota inferior a la observada en 2022, esperamos que su servicio de la deuda estructurada siga cubierto con holgura, sobre todo considerando que los principales desembolsos están asociados a los cupones del bono serie E y a dividendos que, por segundo año consecutivo, se ajustan a la vecindad del 50%, lo que da cuenta de la política financiera definida y estable de este emisor.
Evolución de ratings
| Fecha | Solvencia | Bonos | Efectos de comercio | Tendencia | Motivo |
| 31-oct-18 | A- | A- | N2/A- | Estable | Reseña anual |
| 30-oct-19 | A- | A- | N2/A- | Estable | Reseña anual |
| 16-abr-20 | A- | A- | N2/A- | Estable | Reseña anual |
| 28-abr-21 | A- | A- | N2/A- | Estable | Reseña anual |
| 25-abr-22 | A | A | N1/A | Estable | Reseña anual con cambio de clasificación |
| 28-abr-23 | A | A | N1/A | Estable | Reseña anual y nueva línea de bonos |
Definición de categorías
Categoría A
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Nivel 1
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Contactos
- Francisco Loyola García-Huidobro
- Gerente de Clasificación
- Maricela Plaza
- Directora Senior de Corporaciones
Metodologias de Rating
LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO EMITIDAS POR INTERNATIONAL CREDIT RATING COMPAÑÍA CLASIFICADORA DE RIESGO LIMITADA (“ICR”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE ICR RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE LOS EMISORES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES, PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE ICR INCLUIR OPINIONES ACTUALES RESPECTO DEL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE EMISORES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES. ICR DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD DE UN EMISOR DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE CARÁCTER FINANCIERO A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O INCAPACIDAD. CONSULTE LOS SIMBOLOS DE CLASIFICACIÓN Y DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN DE ICR PUBLICADAS PARA OBTENER INFORMACIÓN SOBRE LOS TIPOS DE OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE CARÁCTER FINANCIERO ENUNCIADAS EN LAS CLASIFICACIONES DE ICR. LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO DE ICR NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO, PERO NO LIMITADO A: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO, EVALUACIONES NO CREDITICIAS (“EVALUACIONES”) Y DEMAS OPINIONES, INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE ICR, NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES DE ICR NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORÍA FINANCIERA O DE INVERSIÓN, COMO TAMPOCO SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA COMPRAR, VENDER O CONSERVAR VALORES DETERMINADOS. TAMPOCO LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES DE ICR CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSIONISTA EN PARTICULAR. ICR EMITE SUS CLASIFICACIONES DE RIESGO Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSIONISTA LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL INSTRUMENTO QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.
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