Fundamentos
El alza de clasificación se sustenta en el fortalecimiento del perfil financiero del emisor, el cual exhibe un aumento en sus niveles de rentabilidad durante el 2022, en conjunto con un incremento en el nivel de colocaciones. Estimamos una evolución favorable de su endeudamiento para los próximos doce meses, lo que le permite incrementar su categoría de riesgo financiero desde Débil hasta Adecuado, y por ende, levantar la penalización contemplada en el rating. Cabe destacar que ICR considera como un factor favorable para la proyección del rating, el potencial efecto de la negociación de CCAF La Araucana (en adelante La Araucana) sobre el término del Acuerdo de Reorganización Judicial (ARJ).
En cuanto al nivel de colocaciones, La Araucana se mantiene en una posición relevante dentro de la industria. Con la implementación del ARJ, la cartera bruta exhibió un descenso en su stock, con un CAC 2016-2021 de -4,82%. Sin embargo, durante 2022 la cartera alcanzó los $350.929 millones, un 22,79% superior a lo obtenido doce meses atrás, lo que la mantiene en el tercer lugar a nivel de industria, tras CCAF Los Héroes (con una cartera bruta de $374.061 millones).
Calidad de las colocaciones se mantiene en niveles adecuados. Dadala mejora en la calidad de cartera exhibida durante el primer semestre de 2022, en conjunto con mitigadores de riesgo de cartera adicionales, ICR incrementó la clasificación de riesgo de cartera del emisor, el cual fue detallado en un comunicado de cambio de clasificación. Al cierre de 2022, los principales indicadores de cartera, como índice de riesgo, mora mayor a 90 días, cobertura mayor a 90 días, reprogramaciones, entre otros, no sólo muestran mejoras con respecto al cierre del año anterior, sino que también se mantienen en los niveles de mercado.
Una eventual salida de la ARJ favorecería el acceso a financiamiento de La Araucana, siendo este un factor positivo para el rating. En vista que La Araucana no tiene acceso a nuevas fuentes de financiamiento debido al ARJ, mantiene altos niveles de efectivo para hacer frente a sus obligaciones. En opinión de ICR, un eventual término del ARJ daría paso a fortalecer la estructura de financiamiento de la entidad.Dada la mejora en los niveles de utilidad, rentabilidad (ROA y ROE), y perspectivas del endeudamiento, se incrementa la clasificación de riesgo financiero. La Araucana posee una utilidad, rentabilidad y eficiencia que se considera en niveles adecuados. La mejora en rentabilidad durante el 4Q-2022, que permitió alcanzar los $8.113 millones en utilidad al cierre de 2022, cerca de un 62% por sobre lo obtenido durante el 2021, en conjunto de perspectivas favorables respecto a la evolución del endeudamiento a 12 meses, permite a La Araucana fortalecer su riesgo financiero.
Evolución de ratings
Solvencia y líneas de bonos
Fecha | Rating | Tendencia | Motivo |
Abr-20 | BBB- | Estable | Primera clasificación |
Abr-21 | BBB- | Estable | Reseña anual |
Abr-22 | BBB- | Estable | Reseña anual |
Sept-22 | BBB | Positiva | Cambio de clasificación |
Oct-22 | BBB+ | Estable | Cambio de clasificación |
Abr-23 | A- | Estable | Cambio de clasificación |
Efectos de comercio
Fecha | Rating | Tendencia | Motivo |
Abr-20 | N2/BBB- | Estable | Primera clasificación |
Abr-21 | N2/BBB- | Estable | Reseña anual |
Abr-22 | N2/BBB- | Estable | Reseña anual |
Sept-22 | N2/BBB | Positiva | Cambio de clasificación |
Oct-22 | N2/BBB+ | Estable | Cambio de clasificación |
Abr-23 | N1/A- | Estable | Cambio de clasificación |
Definición de categorías
Categoría A
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece este o en la economía.
La subcategoría “-” denota una menor protección dentro de la categoría de clasificación.
Categoría N1
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
La tendencia “Estable” es indicativa de una estabilidad en sus indicadores.
Contactos
- Francisco Loyola García-Huidobro
- Gerente de Clasificación
- Pablo Galleguillos
- Director Senior Instituciones Financieras
- Simón Miranda
- Analista Senior Instituciones Financieras
Metodologias de Rating
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