Fundamentos
Sociedad encargada de la construcción, explotación y mantenimiento de la concesión Variante Melipilla, vía de 8,15 km. que conecta la Ruta 78 con la Ruta G-60, en dirección a Rapel.
La clasificación considera las características del activo en explotación, que representa un tramo individual con un área de influencia limitada, y que enfrenta un ambiente competitivo estable respecto a vías alternativas.
Asimismo, la clasificación refleja un sólido perfil de tráfico, con una composición histórica superior a 90% de vehículos livianos y una densidad vehicular media, en comparación con otras autopistas concesionadas. Por otra parte, la concesión presenta una clara estacionalidad, con peaks en los meses de verano, implicando una mayor volatilidad de tráficos.
Durante la primera mitad del año 2022, se observaron altas tasas de crecimiento en tráficos, continuando con el sólido desempeño mostrado en el 2021, que se caracterizó por una fuerte recuperación luego del impacto negativo que tuvo la pandemia en las operaciones de la concesionaria. Si bien, 2022 concluyó con los niveles máximos históricos de flujos vehiculares, a partir de julio se experimentaron caídas en la actividad, con descensos en los tráficos globales, situación que se ha extendido durante los primeros meses de 2023, en línea con la debilidad en la actividad económica.
Lo anterior implicó que los ingresos del último trimestre de 2022 evidenciaran una caída con respecto al cuarto anterior. No obstante, los ingresos totales obtenidos durante el pasado año por recaudación de peajes, se incrementaron en 22,1% respecto a 2021, impulsando un alza de 18,9% en el EBITDA Ajustado de la sociedad.
Concesionaria Melipilla mantiene muy bajos saldos de deuda financiera, debido a que su bono corporativo vence en diciembre de 2024, y mantiene amortizaciones semestrales de capital. Al cierre de 2022, la sociedad mantenía un endeudamiento financiero neto de 0,08 veces, un indicador de deuda financiera neta sobre EBITDA Ajustado de 0,1 veces y un ratio de cobertura de servicio de la deuda de 3,11 veces considerando los saldos iniciales de caja. Estos índices reflejan una posición financiera categorizada como Superior.
Para el año 2023, en juntas ordinaria y extraordinaria de accionistas, se aprobó una distribución de dividendos por $1.043 millones y una disminución de capital por $1.300 millones, aprovechando la buena posición de liquidez y solvencia de la concesionaria. Si bien, estas operaciones significan una salida de caja significativa para la sociedad, no producen alteraciones significativas sobre los indicadores crediticios de Concesionaria Melipilla, por lo que no generan efectos en su actual clasificación de riesgo.
La clasificación de riesgo del bono serie A es reflejo de la solvencia de la concesionaria, al ser su única obligación financiera, y considera además la existencia de protecciones explícitas a los prestamistas, que incluyen, entre otros, garantía sobre el derecho de concesión y los flujos que genera, prenda sobre las acciones de la concesionaria, existencia de fondeos de cuentas de reserva para servicio de la deuda y para egresos operacionales, test de distribución de dividendos y un perfil de amortizaciones ajustado a flujos de ingresos mínimos garantizados netos de costos operativos.
Evolución de ratings
| Fecha | Bono BMELI-A | Tendencia | Motivo |
| 24-abr-19 | A | Estable | Primera clasificación |
| 30-abr-20 | A | Estable | Reseña anual |
| 30-abr-21 | A | Estable | Reseña anual |
| 8-mar-22 | A+ | Estable | Alza de clasificación |
| 29-abr-22 | A+ | Estable | Reseña anual |
| 28-abr-23 | A+ | Estable | Reseña anual |
Definición de categorías
Categoría A
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deterioarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
La subcategoría “+” denota una mayor protección dentro de la categoría A.
Contactos
- Francisco Loyola García-Huidobro
- Gerente de Clasificación
- Fernando Villa
- Director Senior de Corporaciones y Fondos
Metodologias de Rating
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